GENIUS zakon sproža prelomnico v razvoju trga tokenizacije sredstev

Kripto pod nadzorom: stabilni kovanci v središču političnega boja

Ameriški kongres je julija 2025 naredil zgodovinski premik v regulaciji kriptovalut. Predstavniški dom je potrdil zakon o stablecoinih, ki zadeva enega najpomembnejših segmentov kripto trga, in ga poslal na podpis predsedniku Donaldu Trumpu. Gre za zakonodajo, ki naj bi prinesla potrošniško zaščito, preglednost in strukturo v industrijo, ki že dolgo deluje na robu institucionalne zakonitosti. A za kaj pravzaprav gre?

Stablecoini, kot je USDT, so kriptovalute, vezane na stabilna sredstva (najpogosteje ameriški dolar), kar jim daje vlogo digitalnega nadomestka gotovine. Toda brez regulacije so predstavljali tveganje za uporabnike, predvsem zaradi pomanjkanja nadzora nad rezervami. Novi zakon določa jasna pravila: izdajatelji stablecoinov bodo morali vzdrževati kritje v fiat valuti in spoštovati zakonodajo proti pranju denarja.

“Svetovni plačilni sistemi doživljajo revolucijo,” je dejal predsednik finančne komisije predstavniškega doma French Hill in dodal, da zakon zagotavlja konkurenčnost ZDA in varnost potrošnikov. Za Donalda Trumpa pa je bila to šele prva fronta v tednu, ki ga je poimenoval kar “teden kripta”.

Več kot samo stablecoini: tristranska zakonodajna ofenziva

Poleg zakona o stablecoinih sta bila v predstavniškem domu sprejeta še dva pomembna zakona. Prvi določa novo tržno strukturo za celoten trg digitalnih sredstev, drugi pa prepoveduje ameriški centralni banki (Fed), da bi izdala lastno digitalno valuto (CBDC).

Zakon o tržni strukturi digitalnih sredstev definira, kateri kripto žetoni so vrednostni papirji pod nadzorom SEC in kateri surovine pod okriljem CFTC. Takšna razmejitev naj bi razjasnila kaotično regulatorno okolje v ZDA, kjer so podjetja do zdaj pogosto zašla v spore z oblastmi zaradi pomanjkanja jasnih pravil. To je tudi odgovor na ostre kritike, da je administracija Joeja Bidna regulacijo izvajala predvsem prek kazni, ne pa z zakonodajo.

Drugi zakon, ki prepoveduje uvedbo CBDC, je bil sprejet z najmanjšo večino in odraža strah republikancev pred digitalnim nadzorom s strani vlade. Demokrati zakon kritizirajo kot ideološki manever brez realne potrebe, saj Fed digitalnega dolarja niti ni napovedal.

Učinki za trg: stabilnost ali nova prevara?

Kako zakon o stablecoinih spreminja pravila igre

Zakon o stablecoinih je bil sprejet z veliko podporo (308 glasov za, 122 proti) in velja za mejnik v integraciji kripta v reguliran finančni sistem. Uvaja minimalne standarde glede rezerv, obveznosti poročanja in skladnosti s predpisi o preprečevanju pranja denarja.

Ameriški finančni minister Scott Bessent je dejal, da bi zakon lahko pomagal stablecoinom zrasti v 3,7 bilijona dolarjev veliko industrijo do konca desetletja. Vendar pa demokrati opozarjajo, da zakon ni dovolj strog: senatorica Elizabeth Warren je opozorila, da odpira vrata, da bi lastno “digitalno valuto” lahko izdajala podjetja, kot sta Elon Musk ali Mark Zuckerberg.

Posebno pozornost je pritegnilo tudi dejstvo, da zakon prepoveduje članom kongresa in njihovim družinam, da bi imeli finančne koristi od stablecoinov – a predsednik in njegova družina so iz tega izvzeti. To je sprožilo ostre kritike, saj je Trump že vpleten v stablecoin USD1 prek podjetja World Liberty Financial. Leta 2024 naj bi s prodajo tokenov zaslužil več kot 57 milijonov dolarjev.

Trumpova vizija kripto kapitalizma

Medtem ko je uradna retorika usmerjena v varnost potrošnikov in pravno jasnost, mnogi vidijo v teh zakonih tudi utrjevanje Trumpovega vpliva na industrijo, ki jo njegovi donatorji vse bolj obvladujejo. V maju je gostil zasebno večerjo z investitorji v meme coin, povezan z lastno blagovno znamko. Politična podpora regulaciji stablecoinov je torej le ena plat zgodbe; druga je ekonomija vpliva, ki se plete v ozadju.

Nekdanji predsednik finančne komisije Patrick McHenry je dejal, da bo ta zakonodaja imela “generacijski učinek”, podoben tistemu, ki so ga imeli zakoni o vrednostnih papirjih v 30. letih prešnjega stoletja. Po njegovem mnenju bodo ti zakoni naredili ZDA za središče digitalnega finančnega sveta.

Regulirana kriptosfera in evropski odziv

S potrditvijo zakona o stablecoinih je ZDA storila velik korak proti regulaciji digitalnega premoženja, čeprav ne brez kontroverznosti. V ospredju ostaja vprašanje, komu nova pravila res koristijo: potrošnikom ali interesnim skupinam, povezanim s političnim vrhom?

Medtem ko Evropa uvaja celovito MiCA uredbo, ki prav tako ureja stablecoine, ZDA pošiljajo mešane signale: na eni strani zagotovila o varnosti, na drugi popustljivost do zasebnih interesov. Kako se bo ta dvojnost odrazila na svetovnem trgu in ali bodo stablecoini res postali črno zlato digitalnega stoletja – ostaja odprto vprašanje.