Malta nasprotuje prenosu nadzora nad kripto na ESMA

Evropska unija je znova razdeljena, tokrat na področju kriptovalut. Medtem ko Francija, Italija in Avstrija pozivajo k temu, da bi Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) prevzel neposreden nadzor nad večjimi ponudniki kripto storitev, Malta odločno nasprotuje. V ospredju razprave je vprašanje, ali je Malta kripto regulacija dovolj robustna, da lahko zagotovi enotno raven varnosti vlagateljev in transparentnosti poslovanja, ali pa bo potrebno dodatno centralizirano posredovanje.

Malta, ki je že dolgo poznana kot “Blockchain Island”, opozarja, da bi preneseni nadzor na ESMA uvedel nepotrebno plast birokracije, zmanjšal učinkovitost in oslabil konkurenčnost evropskega kripto trga. Država sicer podpira večje sodelovanje med nacionalnimi regulatorji, a je previdna pri predaji pristojnosti nadzorniku s sedežem v Parizu.

ESMA želi enotno uporabo pravil MiCA

Uredba o trgih kriptoimetij (MiCA) je postala simbol evropskega pristopa k urejanju digitalnih sredstev. V ospredju je model potnega lista, ki podjetjem omogoča, da z eno samo licenco iz katere koli države članice poslujejo po celotni Evropski uniji. Čeprav je to velik korak k enotnemu trgu, odpira tudi vprašanja. Francoski regulatorji, denimo, svarijo, da lahko podjetja izkoristijo šibkejše nadzorne standarde manjših držav in nato širijo storitve po celotni Uniji.

Vodja francoskega regulatorja AMF, Marie-Anne Barbat-Layani, je jasno izpostavila, da bi morala ESMA prevzeti večji del nadzorne odgovornosti, saj bi to zagotovilo doslednost pravil. Po njenem mnenju nacionalne razlike ogrožajo integriteto enotnega trga. Podobno stališče zagovarjata tudi Italija in Avstrija, ki opozarjata na nevarnosti regulativnih vrzeli.

Malteški odziv in opozorila pred regulativnimi tveganji

Malta vztraja, da bi centralizacija nadzora lahko škodila evropski konkurenčnosti v globalnem boju za prevlado v kripto industriji. Tiskovni predstavnik malteškega organa za finančne storitve (MFSA) je poudaril, da centralizacija v tej fazi pomeni zgolj dodatne administrativne ovire. Država zato predlaga okrepljeno sodelovanje med regulatorji, ne pa prenos moči na evropsko raven.

MFSA pa se hkrati sooča s kritikami. ESMA je julija 2025 objavila strokovni pregled, ki je razkril, da je malteški sistem licenciranja ponudnikov kripto storitev (CASP) “delno izpolnil pričakovanja”. Kljub ustreznemu strokovnemu znanju in resursom je Malta pustila odprta pomembna vprašanja pri postopku odobritve licenc, kar je sprožilo pomisleke o učinkovitosti nadzora.

Pregled ESMA nad Malto

Odbor za medsebojni pregled ESMA je aprila 2025 začel pregled malteške regulative, ki se je osredotočil na izdajo dovoljenj in nadzorne mehanizme. Ugotovitve so jasne: Malta mora izboljšati postopke, zagotoviti večjo transparentnost in odpraviti nedoslednosti. Regulator v Parizu je opozoril, da bi morale vse države članice poskrbeti za enotne standarde, saj MiCA temelji prav na predpostavki doslednosti.

ESMA je pozvala Malto, naj ponovno oceni nerešene pomisleke pri že izdanih dovoljenjih in okrepi nadzor. Čeprav je pregled usmerjen v eno državo, opozarja vse članice, da razlike pri izvajanju MiCA niso sprejemljive.

Bitka za prihodnost evropske kripto regulacije

Razprava o tem, kdo naj nadzoruje evropski kripto trg, presega tehnična vprašanja. Gre za temeljno dilemo med nacionalno suverenostjo in evropsko centralizacijo. Po eni strani je jasno, da globalni kripto trg zahteva enotne standarde, saj podjetja delujejo čezmejno. Po drugi strani pa majhne države, kot je Malta, opozarjajo, da bi prenesena moč na ESMA zmanjšala njihovo sposobnost, da ostanejo konkurenčne in privlačne za inovacije.

Francija je v zadnjih mesecih postala najbolj glasna zagovornica centralizacije. Njeni regulatorji so celo namignili, da bodo v prihodnje morda blokirali licence, izdane v drugih državah, če bodo ocenili, da niso skladne z MiCA. Takšna opozorila kažejo na vse večjo napetost v EU, ki bi lahko oslabila model potnega lista in ogrozila enotnost trga.

Povezava z drugimi evropskimi razpravami

Dogajanje okoli ESMA in Malte se tesno povezuje z drugimi razpravami o prihodnosti kriptovalut v Evropi. Že zdaj obstajajo odprta vprašanja glede stablecoinov, DeFi aplikacij in institucionalnega vstopa v sektor. Če EU ne bo uspela zagotoviti doslednega in zaupanja vrednega okvira, obstaja tveganje, da bo izgubila tekmo z ZDA, kjer regulatorji, kljub političnim delitvam, hitro napredujejo v oblikovanju novih pravil.

Na Kriptomagazin.si smo že poročali o razvoju MiCA in vlogi nacionalnih regulatorjev. Podobne razprave se pojavljajo tudi v Sloveniji, kjer se podjetja in vlagatelji sprašujejo, kako bo uredba vplivala na lokalni trg in ali bodo domači organi pripravljeni na izzive, ki jih prinaša globalizirana industrija.

Evropski boj za kripto nadzor

Evropska razprava o nadzoru kripto trga se spreminja v politični boj. Na eni strani so države, ki želijo centralizacijo, da bi zagotovile enotnost in varnost. Na drugi strani je Malta, ki opozarja, da bi prenesena moč na ESMA oslabila inovacijski potencial manjših držav.

Vprašanje, ali bo v prihodnosti prevladal model nacionalne suverenosti ali centraliziranega evropskega nadzora, ostaja odprto. Zagotovo pa bo odločitev imela daljnosežne posledice za vlagatelje, podjetja in razvoj evropske digitalne ekonomije.