Jerome Powell je na konferenci v Jackson Hole avgusta 2025 predstavil jasno, a previdno sporočilo. Poudaril je občutljivo ravnotežje med vztrajno inflacijo in upočasnjeno rastjo zaposlenosti, kar trenutno predstavlja glavni izziv za ameriško monetarno politiko.

Inflacija v ZDA ostaja vztrajno nad ciljno mejo. Julija je znašala 2,6 odstotka po splošnem indeksu PCE, osnovna inflacija pa je bila pri 2,9 odstotka. Hkrati se rast zaposlovanja zmanjšuje. Povprečje novih zaposlitev je upadlo na približno 35.000 na mesec, kar je znatno manj kot 168.000 v letu 2024.

Powell je posebej opozoril na vpliv carin in zmanjšanega priseljevanja, saj ti dejavniki po njegovih besedah preoblikujejo dinamiko ponudbe in trga dela, kar dodatno otežuje nadzor nad inflacijo.

Zaradi teh okoliščin bo centralna banka pri zniževanju obrestnih mer ravnala zelo previdno tudi v zadnjem četrtletju leta 2025. Čeprav se trgi nadejajo ublažitve politike, je Powell jasno nakazal, da zaporedna znižanja niso predvidena, razen v primeru občutnega poslabšanja gospodarskih kazalnikov.

Pričakovanja glede novega vodstva Federal Reserve

Powell je v govoru razkril še eno pomembno spremembo. Ameriška centralna banka se je dokončno oddaljila od koncepta povprečnega ciljanja inflacije, ki ga je sprejela leta 2020. Ponovno se uveljavlja klasično ciljanje dvoodstotne inflacije, s prilagodljivostjo glede zaposlovanja.

Še pomembnejša pa je politična dimenzija celotne slike. Powellov mandat se izteče maja 2026, sam pa je že izrazil namero, da bo mandat oddelal v celoti. Kljub temu finančni trgi že ocenjujejo možnosti za prihodnjega predsednika centralne banke.

Donald Trump je v zadnjih mesecih večkrat javno kritiziral Powellovo zadržanost in poudaril potrebo po nižjih obrestnih merah. Če bo njegov kandidat prevzel vodenje Federal Reserve, lahko pričakujemo bolj popustljivo politiko do inflacije ter hitrejšo sprostitev denarne politike, kar bi imelo široke posledice za finančne trge.

Federal Reserve pod Trumpovim pritiskom

Čeprav predsednik ZDA ne more neposredno odstaviti predsednika Federal Reserve zgolj zaradi političnega nestrinjanja, lahko svojega kandidata za naslednika predstavi že pred iztekom Powellovega mandata. Finančni trgi to možnost že vnaprej vključujejo v svoje napovedi.

Če bo novi predsednik Federal Reserve bolj naklonjen gospodarski rasti in manj zaskrbljen zaradi inflacije, se lahko monetarna dinamika hitro spremeni. To še posebej velja za delniške trge, obveznice in zlasti za kriptovalute.

Kripto trg med volatilnostjo in prihodnjo likvidnostjo

Kriptovalute so močno odvisne od likvidnosti. Vsak signal o mehkejši denarni politiki je lahko pozitiven za trg. Vendar Powellov zadržan ton nakazuje, da se likvidnost do konca leta 2025 ne bo bistveno izboljšala.

To omejuje rast altcoinov, NFT projektov in manjših žetonov. Kljub temu pa ohranja zanimanje za bitcoin in večje projekte, kot je Ethereum. Analitiki ocenjujejo, da bi šele z imenovanjem novega predsednika centralne banke v letu 2026 lahko prišlo do bolj odločnega preobrata v ciklu likvidnosti.

Nekateri kripto strokovnjaki opozarjajo, da bi dolgotrajna inflacija skupaj z zmanjšano ponudbo dolarjev lahko okrepila vlogo kriptovalut kot zaščite pred razvrednotenjem tradicionalnega denarja. Če bo centralna banka vztrajala pri strogi politiki, inflacija pa bo ostala nad ciljno mejo, se utegne bitcoin ponovno uveljaviti kot digitalno zlato.

Inflacija in obrestne mere do konca leta

Čeprav obstaja možnost znižanja obrestnih mer že v septembru, Powellov govor nakazuje, da bo morebitna sprememba politike postopna in previdna. Zaradi t. i. učinka zaklenjenih hipotek je nepremičninski trg še vedno tog, kar pomeni, da manjše znižanje obrestnih mer ne bo takoj spodbudilo gospodarske rasti.

Glavni dejavnik še naprej ostaja inflacija. Če bo inflacija po indeksu PCE vztrajala nad 2,5 odstotka, bo centralna banka primorana ohraniti visoke obrestne mere, kljub znakom upočasnitve na trgu dela. V tem primeru lahko pričakujemo nadaljnje popačenje donosa državnih obveznic, kar škoduje tako obveznicam kot delnicam.

Za trg kriptovalut to pomeni večjo nestanovitnost, nižjo likvidnost in povečano previdnost med vlagatelji. Trgi bodo lahko šele po razkritju novega vodstva Federal Reserve in jasnejši makroekonomski sliki v letu 2026 vstopili v novo fazo rasti.

Monetarna negotovost in obeti za 2026

Powellov nastop na konferenci v Jackson Hole označuje pomemben trenutek v razvoju ameriške denarne politike. V obdobju inflacijskih pritiskov in politične negotovosti centralna banka zavestno vztraja pri previdnem pristopu. To ustvarja negotovost na vseh ključnih trgih, vključno z obveznicami, delnicami in digitalnimi sredstvi.

Trgi se bodo morali prilagoditi dvema fazama: najprej obdobju zadržanosti in počasnih odločitev v letu 2025, nato pa potencialni spremembi v smeri bolj ekspanzivne politike, če bo v letu 2026 imenovan nov predsednik Federal Reserve.

Za vlagatelje to pomeni, da bo leto 2025 preizkus njihove potrpežljivosti, medtem ko se lahko leto 2026 izkaže kot začetek novega cikla rasti, še posebej na področju digitalnih sredstev in kriptovalut.

Uredništvo Kriptomagazin

Pravno obvestilo: Informacije na spletnem mestu Kriptomagazin.si so zgolj informativne narave in se jih ne sme obravnavati kot finančni nasvet, naložbeni nasvet ali kakršna koli oblika odobritve. Ne priporočamo nakupa, prodaje ali posredovanja katere koli kriptovalute. Uporabniki bi morali opraviti lastno raziskavo in poiskati nasvet finančnih strokovnjakov, preden sprejmejo kakršne koli naložbene odločitve.